Straggler Liu关注

引用950亿美元积压是排队而非仓库，真实风险在供应协议里的取消条款𝕏

判断Dell 950 亿美元 AI 服务器积压不囤 DRAM，靠客户预付款和 JIT 转嫁内存风险𝕏

OpenAI 网页搜索每千次收费 $10，DeepSeek 约 $0.70，计费架构差异被低估𝕏

回复AI 基建边际交易应跟踪平均合同期限÷债务期限，CoreWeave CDS 一度触及约 1140bp、2031 年票据收益率一度约 15.8%𝕏

回复转述 需求真实不改变边际数据中心用3年合同配5年债务的错配，Jensen的三分需求可能没错𝕏

回复转述 AWS 服务器与网络折旧年限为 5–6 年、Meta 为 5.5 年，并Burry 约 1760 亿美元折旧不足的估计未经审计𝕏

回复60bp 与 550bp 不是同一把尺子，投资级 CDS 与 SOFR 担保投机级贷款不可相减，但都指向期限缺口越裸露定价越陡𝕏

CoreWeave 借款 26 亿美元，SOFR+550bp、约 5 年到期，而客户合同平均约 3 年，信用利差定价的是期限错配而非 AI 需求𝕏